貝樂虎兒歌[新更新云頂之弈都有什么-哈爾濱電氣私有化滑鐵盧 要約未滿足90%]

                                                                          時間:2020-03-07 08:30:06 作者:admin 熱度:99℃
                                                                          錫安首戰詹姆斯新更新云頂之弈都有什么-哈爾濱電氣私有化滑鐵盧 要約未滿足90%來源:安信國際

                                                                            
                                                                            前言

                                                                            
                                                                            2019年是充滿挑戰的一年,同時,2019年也是近年來港股私有化最多的一年,據香港聯交所數據顯示,去年共有15家公司獲要約人發起私有化,截至目前已有11家公司成功私有化退市。

                                                                            
                                                                            在上一期私有化專題中,我們分析了兩家港資和臺資公司私有化失敗的原因。

                                                                            
                                                                              H股私有化浪潮來襲

                                                                            
                                                                            2019年共有5家H股公司私有化或公布其潛在私有化意向,與此前6年間共10家相比有明顯增加。國企改革的加快、部分國企被市場長期低估和交易量低迷,都可能是H股私有化浪潮的誘因。

                                                                              H股與紅籌股

                                                                            在研究香港的上市公司時,常能聽到“H股”和“大、小紅籌股”這樣的定義,它們的主要區別在哪兒?對港股私有化又各自有什么影響呢?簡單來說,可以分別用兩個關鍵詞來概括——注冊地和公司法。

                                                                              首例H股私有化失敗

                                                                            受限于中國《公司法》規定,H股公司通常采取全面要約的方式來進行私有化。根據聯交所數據,2011年至2017年間11家H股公司私有化全部成功,哈爾濱電氣因此成為2011年以來首例私有化失敗的H股公司。

                                                                            根據公告,哈爾濱電氣的私有化價格比最后交易日收市價溢價約82%,比最后三十個連續交易日平均收市價溢價約78%,均高于過往成功私有化公司的平均溢價。

                                                                            如果說理想的私有化價格就已經成功了一半,那么問題可能出在哪里呢?

                                                                              “苛刻”的先決條件

                                                                            我們再來看看哈爾濱電氣公告的私有化綜合文件,發現其H股全面要約收購的先決條件主要包括:

                                                                            H股類別股東大會:親身或委派代表投票的獨立股東至少75%表決權批準,且不超過10%的反對票;

                                                                            要約至少接納90%已發行的H股股份;

                                                                            取得國資委、發改委、外匯管理局等中國政府監管機構關于要約的批準及備案程序。

                                                                            從上圖哈爾濱電氣的私有化歷程,我們可以看出截至2019年7月19日第二個要約期截止日,由于要約人僅接納了88.32%的有效股份,未滿足至少90%的先決條件,哈爾濱電氣私有化宣告失敗。由于要約失效,哈爾濱電氣沒有收購任何要約期間提交的H股股份,小股東提交的表格等資料也被悉數退回。

                                                                            “不湊巧”的修訂

                                                                            根據我們的統計,過往港股私有化成功的案例平均用時約為126天,哈爾濱電氣花了216天仍宣告失敗可謂是一場拉鋸戰。值得注意的是,2016年成功私有化的H股萬達商業選擇附加的要約接納水平為75%,為什么哈爾濱電氣挑戰了90%呢?

                                                                            原來在2018年7月,港股私有化須遵守的《收購守則》有了修訂,對規則2.2(c)新增了注釋,即“若受要約公司在沒有賦予要約人強制取得證券的權利的司法管轄區(如中國內地)注冊成立的情況……,要約人須獲得90%無利害關系股份的有效接納后方能通過”。

                                                                            根據相關信息,哈爾濱電氣存在不少非登記股東,或許是因為披露不夠及時,也或許是溝通不夠到位,截至延長后的要約期截止日,仍有部分股東沒有意識到要約未滿足90%的接納條件。

                                                                            哈爾濱電氣因此不幸成為2018年修訂實施后的首個“受害者”。

                                                                              總結

                                                                            港股市場的低估,伴隨國有企業改革腳步的加快,不少H股公司將私有化提上議程。在2018年《收購守則》修訂后,H股公司想要通過全面要約方式來私有化的難度被進一步提升。除了具有吸引力的私有化價格,還要充分做好各種準備工作,莫讓前期努力付諸東流。

                                                                            新更新云頂之弈都有什么-哈爾濱電氣私有化滑鐵盧 要約未滿足90%
                                                                          聲明:本文內容由互聯網用戶自發貢獻自行上傳,本網站不擁有所有權,未作人工編輯處理,也不承擔相關法律責任。如果您發現有涉嫌版權的內容,歡迎發送郵件至:[email protected] 進行舉報,并提供相關證據,工作人員會在5個工作日內聯系你,一經查實,本站將立刻刪除涉嫌侵權內容。
                                                                          三肖中特wrsug.com